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有关债券销售价格理论的探讨

有关债券销售价格理论的探讨

分类:信息管理论文   更新:2015/4/3   阅读:   作者:佚名   来源:本站原创

有关债券销售价格理论的探讨

    债券是经济主体为筹集资金而销售的,用以记载和反映债权和债务关系的有价证券,是经济活动中最常见的一种金融工具,也是企业筹资的重要方式。一般应在考虑债券资金时间价值的情况下计算债券的价值,对销售主体而言,现金流入是债券的销售价格,现金流出是债券的利息和归还的本金。
    一、债券销售价格理论及存在的问题
    债券筹资的核心问题是债券销售价格的确定,债券的销售价格是债券销售时所使用的价格,亦即投资者购买债券时所支付的价格。传统的财务理论认为,债券销售时有三种方式:溢价销售,即销售价格大于面值;折价销售,即销售价格小于面值;等价销售,即销售价格等于面值。
    债券之所以会存在溢价销售、折价销售和等价销售,这是因为资金市场上的利息率是经常变化的,而企业债券一经销售,就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式销售,往往需要经过一段时间,在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化,就要调整销售价格的方法来使债券顺利销售。销售时,当市场利率高于票面利率时,应折价销售;当市场利率低于票面利率时,应溢价销售;当市场利率等于票面利率时,应等价销售。
    但是,我在教学和研究中发现上述债券折价、溢价销售的原因并非完全如此,有些案例并不遵守上述规律。首先让我们来看这样一个例子:
    例1:某企业销售一次还本付息企业债券,该债券面值为100元,期限为5年,票面利率为10%,不计复利,5月1日销售时市场利率为9%,求销售价格。

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